“革命不是请客吃饭，海外投资也不是！”瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬2007年12月初曾向热衷到海外投资的中国投资者善意警告。如今，陶冬的担心在应验。本想到香港等境外市场赚钱的众多QDII，无论公募基金产品还是银行代客境外理财计划，在风高浪急的海外市场遭遇全军覆没式的重创。统计显示，截至2008年2月14日，嘉实海外、上投亚太优势、华夏全球、南方全球4只基金QDII净值分别浮亏23.6%、21.9%、18.4%、16.8%。

　　然而，这还不是最悲壮的。与上述国内基金QDII投资者相比，持有东亚银行境外代客理财产品利财通1期的投资人目前更加痛苦不堪，该产品最近市值浮亏接近70%！

　　尤为不幸的是，在持有东亚银行“利财通”系列产品的国内投资者当中，许多人至今都未能搞清楚所购买的理财产品究竟为何物。前不久，一位投资者在网上发帖哀叹，“我是菜鸟，不懂就瞎投，第一次投资买银行产品就栽了，东亚银行利财通2期我赔了50%以上。”

　　可以想象，在海外投资的大潮中，不少国内投资者是在对其所投产品风险一无所知的情形下，单凭收益诱人的理财宣传促销广告，就茫然买进了利财通之类具有杠杆放大效应、非保本高风险型结构性金融产品。国内QDII首轮出海即折戟沉沙并不可怕，可怕的是有相当多国内投资者对境外理财风险仍处于知之不多甚至是毫无防备的无知状态。

　　利财通市值浮亏近7成在国内QDII理财产品中是个“奇迹”，很多人在听说这一消息时都感到十分震惊和难以理解。

　　经向东亚银行深圳分行营业大厅一位客户经理核实，东亚银行确实有一只理财产品亏损严重。东亚银行提供的数据表明，2008年2月14日，利财通产品市值为36.82(已扣除3%的相关赎回费并已减去首月已派发的固定收益2.75%)。如客户提前赎回，赎回金额以该市值计算。换言之，如果投资者赎回，100美元投资本金目前市值仅为36.82美元，浮亏63.18%。

　　不过，东亚银行表示，如果客户持有至主票据到期日，则按挂钩篮子股票日后的表现计算。此产品为最长3年期的结构性票据，因此与其它以短线为目标的投资产品(如股票)十分不同，投资者可以到期金额来厘定是否亏损，而计算投资期内发布的赎回参考价格包括了很多因素，如股票波幅、利率、时间值、篮子股票的相关系数，股息等亦影响期权价值，从而影响产品的参考价格，因此参考价格与到期的金额可以有很大差距。

杠杆：巨额浮亏之源

　　东亚银行深圳分行那位客户经理面对询问如此严重浮亏的原因，该客户经理的答复是：“完全是运气不好。如果当时香港市场不发生大幅调整，我们有可能在第二个月就提前实现投资收益目标了！”

　　也许这就是那位客户经理大胆断言若非运气不好，利财通1期在发行后第二个月就能提前结束、实现预期投资回报的信心依据。但是，难道利财通浮亏近7成真的完全归咎于市场表现不好吗？

　　一位投资者甚为不解：“利财通1期挂钩的4只股票股价与发行后第一个交易日股价相比仅平均下跌40%左右，表现最差的复星国际跌得最深，跌幅也不过50%多。为什么一挂钩后，市值浮亏会接近70%呢？”

　　中国银行私人银行总部一位研究员透露，“银行推出的结构性理财产品通常都暗含着杠杆，产品募集资金不是按比例直接购买挂钩的股票，而是买入相关股票的金融衍生产品。至于它买入的是哪些衍生金融工具，和这些股票如何挂钩，外界根本无法推断。”

　　该研究员表示，挂钩股票跌得少，票据市值浮亏得多，一定是内在的杠杆放大效应在起作用。